营收加快增长，亏空大幅缩窄【HND-037】現役キャンギャル中出し解禁！！ ASUKA，单季度扭亏为盈可期，防守“买入”评级公司2024Q2 营业收入为61.27 亿元（同比+15.5%），兑现毛利率29.9%（同比+6.8pct），净亏空为6.08 亿元（同比缩窄60.7%），经营救净亏空为2.71 亿元（同比缩窄71.9%），功绩增长主要系告白及转移游戏收入大幅增长且买卖化变现遵循栽培。公司2024Q2 策动现款流为17.51 亿元（2023Q2 为-2120 万元），兑现策动现款流转正。咱们防守2024-2026 年盈利预测，瞻望公司2024/2025/2026 年净利润为-13.79/0.29/7.43 亿元，对应EPS 永诀为-3.3/0.1/1.8 元，面前股价对应2026年PE 为55.2 倍，咱们看好平台买卖化后劲捏续开释，防守“买入”评级。

SM调教

告白及转移游戏发达强盛，B 端、C 端皆头并进运转买卖化遵循栽培2024Q2 升值事业收入为25.66 亿元（同比+11.5%），主要系会员范畴及付费栽培，限度2024H1 认真会员数为2.43 亿（同比+13%），其中付费课堂、粉丝充电规划及个性装璜付费额同比加多；2024Q2 告白收入为20.37 亿元（同比+29.5%），主要系告白家具优化带来终结告白强盛增长，2024H1 平台告白主数目同比增长超50%；2024Q2 转移游戏收入为10.07 亿元（同比+13.1%），主要由于《三谋》孝敬活水；2024Q2IP 滋生品过火他收入为5.16 亿元（同比-4.2%）。平台收入增长同期运营资本相对贯通，运转2024Q2 毛利率同比栽培6.8pct 至29.9%。2024Q2销售用度/搞定用度/研发用度为10.36/4.88/8.95 亿元，同比+12.8%/-9.6%/-14.6%，买卖化遵循栽培带来经营救净亏空同比缩窄71.9%至2.71 亿元。

用户范畴、粘性、破钞偏好均栽培，社区价值捏续开释运转始终成长成绩于施行生态情愿，会员范畴、用户粘性与用户付费均增长，限度2024H1 平台DAU 达1.023 亿（同比+8%），MAU 为3.39 亿（同比+6%），活跃用户日均使用时长为102 分钟（同比+7.4%），12 个月会员留存率为80%，有破钞算作的用户同比增长200%以上。用户平均年岁25 岁，其对耐用品的破钞偏好拉动母婴、汽车、出行、家居家装等告白客户投放增长。咱们看好高质料用户池重复灵验的运营战略运转化现遵循栽培，告白、游戏等业务多点着花，共同运转功绩增长。

风险教唆：告白买卖化遵循不足预期、用户增长放缓、短视频行业竞争加重

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